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　　在2025年创新药行业的热词中
，除了“双抗
”“ADC”“核酸递送 ”，另一个不可忽视的关键词就是对外BD（Business Development ，对外授权） 。仅在上半年
，中国药企就签下超过70笔管线授权协议，总交易额突破600亿美元 ，刷新历史纪录
。跨国药企迫切需要填补“专利悬崖”
，而中国企业凭借高效研发和成本优势成为全球管线的重要来源。在这样的浪潮中，百奥赛图的模式格外引人关注 。

　　从靶点人源化小鼠到抗体平台：双业务线的生意经

　　百奥赛图的成长路径 ，可以用“由点及面”来概括
。公司最初以基因编辑模式小鼠起家，逐步积累了行业领先的靶点人源化小鼠资源。这一业务不仅提供了稳定现金流
，也建立了公司与创新药企的早期粘性 。

　　真正让其商业模式跃升的，是抗体发现平台
。2020年提出的“千鼠万抗 ”计划 ，使百奥赛图站到了创新药研发链条的源头位置。借助RenMice?系列平台
，公司能够在上千个潜在靶点上预先制备抗体库，形成“货架式
”供给 。这意味着合作方可以大幅缩短从立项到候选分子的时间成本 ，并降低研发不确定性。

　　于是
，百奥赛图形成了“双业务线”：

　　模式动物业务：标准化产品及服务，提供稳定现金流
。

　　抗体平台业务：高通量产出抗体分子 ，通过授权与合作实现高成长潜力。

　　这种“左手稳定 、右手爆发
”的模式
，符合资本市场对确定性与成长性的双重期待 。

　　资本市场的估值逻辑：平台型Biotech的稀缺性

　　在二级市场，传统Biotech往往依靠少数管线的“故事性”来获得高估值
。但这类模式风险大
、波动强 ，一旦临床受挫
，市值腰斩并不罕见。相比之下，百奥赛图以平台为核心 ，抗风险能力更强 。

　　平台型Biotech的价值在于“赋能 ”
。百奥赛图不自己承担全部临床风险，而是通过合作、授权与分成共享收益。这使得它能像“研发基础设施
”一样
，为全球创新药企源源不断提供分子和验证工具 。资本市场虽然对这种模式的理解仍在消化中，但长期来看 ，平台的复购率和国际合作拓展
，才是估值体系中更稳定的锚
。

　　三连击：近期合作案例的商业启示

　　进入9月，百奥赛图连续公布三项国际合作 ，进一步说明其平台价值。

　　与默克探索抗体偶联LNP核酸递送：
拓展了抗体在新兴疗法中的边界
，验证平台的多样性 。协议中的选择权 、里程碑与分成条款，也为公司创造长期现金流可能
。

　　与Tubulis签署抗体许可协议：
一款源自RenMice?的全人抗体进入ADC开发 ，公司获得首付款和潜在销售分成。这是“抗体超市”模式的典型体现：不押注自研管线
，而是让分子通过授权进入临床 。

　　与IDEAYA合作的双抗ADC IDE034：
来自RenLite?共轻链平台的分子即将进入临床申报。临床前数据显示，与小分子药物联合有明显协同作用
。这体现了百奥赛图在“双抗ADC ”这一最炙手可热赛道上的技术抓手。

　　这三项合作覆盖了核酸递送
、ADC、双抗ADC三条热门路径 ，既增强了公司的国际曝光度
，也说明其平台足够灵活，可广泛嵌入不同疗法方向 。

　　在BD浪潮中的角色定位

　　当下 ，跨国药企愿意支付高昂对价引进早