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　　来源：中国银河证券股份有限公司

　　本周港股行情表现：（1）本周（9 月15 日至9 月19 日），全球主要股指涨跌互现 。其中 ，港股三大指数集体走强
，恒生指数上涨0.59%，报26545.10点 ，恒生科技指数上涨5.09%
，恒生中国企业指数上涨1.15%
。（2）港股行业层面：本周4 个行业上涨、7 个行业下跌。其中，工业 、可选消费、信息技术涨幅居前 ，分别上涨6.08%
、3.57%、1.90%；金融 、公用事业
、材料跌幅居前
，分别下跌3.60%、2.59% 、2.19% 。从二级行业来看，本周电气设备
、半导体、汽车与零配件 、可选消费零售
、煤炭行业涨幅居前 ，非银金融、造纸与包装 、建材
、房地产投资信托、银行跌幅居前
。

　　本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额3471.20 亿港元，较上周增加440.92 亿港元。本周日均沽空金额为324.85 亿港元
，较上周减少19.13 亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.35%，较上周下降2.03 个百分点 。

　　（2）本周南向资金累计净买入368.51 亿港元 ，较上周减少239.71 亿港元
。

　　港股估值与风险偏好：（1）截至9 月19 日
，恒生指数的PE 、PB 分别为12.04 倍、1.23 倍，分别较上周五上涨0.02%
、0.02% ，分别处于2019 年以来86%、89%分位数水平。恒生科技指数的PE 、PB 分别为23.86 倍
、3.49倍
，分别处于2019 年以来34%、74%分位数水平 。（2）2025 年9 月19 日，10 年期美国国债到期收益率较上周五上行8BP 至4.14% ，港股恒生指数的风险溢价率为4.17%
，为3 年滚动均值-2.18 倍标准差，处于2010 年以来4%分位。10 年期中国国债到期收益率较上周五上行1.19BP 至1.8789% ，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.43%
，为均值（3 年滚动）-2.0 倍标准差，处于2010 年以来41%分位
。（3）截至9 月19 日 ，恒生沪深港通AH 股溢价指数较上周五下降2.06 点至117.11，处于2014 年以来9%分位数的水平。

　　港股市场投资展望：海外方面
，当地时间9 月17 日，美联储公布利率决议 ，FOMC 决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点至4%-4.25%
，为年内首次降息，也是时隔9 个月后重启降息 。鲍威尔表示 ，此次降息25 个基点旨在应对经济增长放缓和就业风险
，未来将根据数据逐次会议决策
。美国就业增长已放缓，就业下行风险上升。美联储降息预期强化 ，市场风险偏好提升 。国内方面
，中国8 月经济数据公布
。8 月份， 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 、环比增长0.37% ，服务业生产指数同比增长5.6%
，社会消费品零售总额同比增长3.4%
、环比增长0.17%。1-8 月份，全国固定资产投资同比增长0.5% ，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9% 。展望后市
，建议关注港股以下板块：（1）政策利好与行业利好较多的板块，例如AI 产业链、锂电池 、服务消费等板块；（2）中秋国庆假期临近 ，旅游出行相关板块活跃度有望提升；（3）美联储降息落地
，中美会谈持续进行?/span>